NYDIGs jüngster wöchentlicher Digest, veröffentlicht am 5. September 2025 und von Global Head of Research Greg Cipolaro verfasst, argumentiert, dass die Premium-Investoren, die einst für „DAT) -Firmen (Digital Asset Treasury“ (DAT) -Firmen bezahlt haben, selbst als Bitcoin in der Mitte der August entleert wurden.
DATS sind öffentliche Unternehmen, deren Kernstrategie darin besteht, Bitcoin in der Bilanz zu halten. Die Prämie (oder Rabatt) spiegelt die Lücke zwischen dem Aktienkurs eines Unternehmens und seinem zugrunde liegenden Nettovermögenswert (NAV) pro Bitcoin -Aktie wider. NYDIGS Takeaway: Die einst-frothige Prämie hat sich in der Gruppe zusammengetan, und diese Komprimierung selbst ist eher als Makrosignal für den Bitcoin-Zyklus als für eine unternehmensspezifische Eigenart.
Bitcoin Treasury Companies spüren die Hitze
Cipolaro Punkte bis zu einem Zusammenfluss von Fahrern hinter dem Premium -Squeeze: Anlegerangst vor großen Versorgungsverschärfen; Änderung der Geschäftsziele unter DAT -Management -Teams; greifbare Erhöhungen der Aktienausgabe; Profit nach starken Läufen; und begrenzte Differenzierung über Unternehmens -Finanz -Strategien. Die Dynamik ist auch bei den größten Bellwether sichtbar, in denen „Prämien in digitalen Vermögensgeschenkten… trotz Bitcoin -Rekord weiterhin komprimiert werden“. NYDIG rahmt dies eher als strukturelles Reset als als Stimmungsausfall.
Der Versorgungskalender ist vorne und in der Mitte. NYDIG warnt davor, dass „für viele Daten die Bedingungen vor ihrer Verbesserung verschlechtern können“, da zahlreiche BTC-Fokussierungen immer noch Fusionen abschließen oder Eigenkapital- und Fremdfinanzierungen abschließen müssen, um Aktien für den uneingeschränkten Handel zu registrieren. In vielen Fällen sind „über 95% der neuen ausstehenden Aktien mit diesen Transaktionen verbunden“, was eine mögliche Welle der Sekundärversorgung impliziert, sobald die Registrierungen wirksam werden. Wenn die Preise in diese Entsperren schwächer werden, kann sich der Verkaufsdruck von sich selbst ernähren.
Preisreferenzen aus jüngsten Spendenaktionen unterstreichen das Risiko. Nydig stellt fest, dass die Aktie von Twenty One unter seinem Rohr am 21. Juni (obwohl über einem Pipe von 10 USD) gehandelt wird, während Nakamoto unter einem zusätzlichen Rohr von 5 USD (aber über seinem Rohr von 1,12 USD) gehandelt wird. Procap/Columbus Capital liegt knapp über seinem SPAC und dem bevorzugten Aktien erhöhen den Preis, und Bitcoin Standard Treasury Co./Cantor Equity Partners liegt nur geringfügig über dem Rohrniveau. Wenn Sie unter diesen Ankerpreisen rutschen, werden die bestehenden Anleger nicht nur unter Druck gesetzt, sondern könnten auch nach dem Verkauf von neuen Inhabern, die in der Nähe oder unter Wasser stehen, vergrößern.
Wenn die Prämien komprimieren und Rabatte öffnen, sind die direktesten Mittel, die NYDIG -Highlights für Unternehmen sind, die Unternehmensaufträge. Unter den wichtigsten Namen der Bitcoin-Treasury-Namen fehlen jedoch weitgehend. Kaiser Digital ist die Ausnahme, wenn er mit einem Programm mit einem Rabatt von rund 24% auf NAV handelt. Im Gegensatz dazu lehnt sich Nakamoto über ein Angebot von 5 Milliarden US-Dollar in die Aktienausgabe über ein Angebot von 5 Milliarden US-Dollar-ein Ansatz, der per Definition dazu neigt, sich nicht auf die Prämie zu stützen, anstatt sie zu verteidigen. Der Anwalt von Nydig ist stumpf: Halten Sie einige Cash -Back zurück, um „Aktien über Rückkäufe zu unterstützen“.
Über die kurzfristige Marktmechanik hinaus skizziert NYDIG, wie eine nächste Reifungsphase aussehen könnte: Akkretive M & A- und sogar Aktionärsaktivismus unter Dats. Da Akkretion eine Funktion der relativen Prämie ist, kann ein Acquirer-Handel mit einer höheren NAV-Prämie als ein Ziel seine Bitcoin-per-Share-Anzahl durch einen Aktiengeschäft erhöhen, selbst wenn das Ziel keinen Rabatt hat. Wenn sich diese Logik erfüllt, werden die Konsolidatoren wahrscheinlich Unternehmen sein, die höhere Prämien aufrechterhalten und in ausreichendem Maßstab arbeiten können, um sinnvolle Transaktionen auszuführen.
Was bedeutet das für den Bitcoin -Preis?
Entscheidend für Bitcoin-Cycle-Beobachter, die NYDIG das einzige historische Analogon für dieses aufstrebende Signal besucht: Die Prämie von MicroStrategy für NAV erreichte im Februar 2021 ihren Höhepunkt erreicht. Im aktuellen Zyklus stellt NYDIG fest, dass die Prämie von MicroStrategy im November 2024 übertroffen wurde – ein zeitliches Detail, das „uns möglicherweise etwas über den aktuellen Bitcoin -Zyklus erzählt“, auch wenn das Unternehmen betont, dass ein Beispiel keine Regel macht. „Möglicherweise werden einige Fahrradinformationen in DAT -Prämien übermittelt, aber die Stichprobengröße ist gering.“
Der Anhang von NYDIG unterstreicht die Übergangsstimmung. Bitcoin ging in den letzten Wochen ab, während breitere US -Aktien weitgehend flach waren. Edelmetalle brachen nach Jackson Hole höher, da die nominalen Zinssätze und klebrigen Inflationserwartungen die realen Renditen niedriger haben – die makrischen Bedingungen, die NYDIGs argumentieren sollten, sollten auch BTC neben Gold und Silber in den CPI -Print im September und die Entscheidung vom 17. September begünstigen.
Das Forschungshaus hört auf, einen fleißigen Anruf zu tätigen. Aber die Konturen sind klar: Ein einst kopiertes Premium-Regime für Bitcoin-Staatsanleihen wird durch Versorgung, Ausgabe und Strategiekonvergenz ausgestrahlt. Managementteams müssen möglicherweise von opportunistischen Eigenkapital -Taps bis hin zu defensiven Rückkäufen entspannen. Und wenn die Geschichte reimt, kann die Flugbahn von Microstrategy -Prämie – Monate vor Bitcoin’s Ultimate Highs – wieder flüsterten, wo wir uns im Zyklus befinden. Wie NYDIG es umrahmt, wird das in DAT -Prämien eingebettete „Signal“ lauter, auch wenn der Datensatz jung ist.
Zum Zeitpunkt der Druckmaschine handelte Bitcoin bei 111.373 USD.
Ausgewähltes Bild mit Dall.e, Diagramm von tradingView.com erstellt
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