Hat Bitcoin tatsächlich ein Zyklustief erreicht oder nur einen weiteren reflexartigen Aufschwung erlebt? Nachdem man kurzzeitig drohte, die 80.000-Dollar-Marke zu verlieren und sich dann wieder in Richtung 88.000 Dollar erholte, ist die „Tiefpunkt“-Debatte wieder in vollem Gange. Das On-Chain-Analytics-Unternehmen Santiment hat sich geäußert – und seine Antwort ist vorsichtig skeptisch.
Hat Bitcoin gerade sein Zyklustief erreicht?
Die Firma beginnt durch Kritik an der Art und Weise, wie Marktetiketten herumgeworfen werden. „Die Begriffe ‚Bullenmarkt‘, ‚Bärenmarkt‘, ‚Obergrenze‘ oder ‚Tiefpunkt‘ können wirklich jede Darstellung bedeuten, die ein Händler, Investor oder eine Community damit meinen möchte“, bemerkt Santiment und weist darauf hin, dass nur wenige Kommentatoren einen klaren Zeitrahmen definieren, wenn sie ein Hoch oder Tief nennen. Dies öffnet die Tür zu einer extremen Bestätigungsverzerrung, „nachdem der Aufwärts- oder Abwärtstrend der Preise bereits fest etabliert ist“.
Dennoch reichte die jüngste Abkehr vom Niveau unter 80.000 US-Dollar für einige aus, um zu argumentieren, dass die Zwangsverkäufe hinter uns liegen. Santiment räumt ein, dass „Inhalte, die sich mit der Frage befassen, ob der ‚Tiefpunkt‘ erreicht wurde, einige ängstliche Händler immer wieder in Aufregung versetzen werden“, betont jedoch, dass der Preis allein kein ausreichender Beweis ist.
Was die Stimmung angeht, sehen die Daten konträr-konstruktiv aus. Santiment betont, „wie weit der Optimismus der Händler in Bezug auf Bitcoin (als Investition) sinken kann, wenn monatliche Gewinne keine Garantie mehr sind.“ Seine sozialen Kennzahlen zeigen einen Anstieg der Erklärungen, dass sich Krypto in einem Bärenmarkt befinde, und eine Zunahme bärischer Kommentare.
„Der Anstieg der Ankündigung, dass sich Krypto in einem Bärenmarkt befindet, und der Anstieg der pessimistischen Stimmung sind beides eindeutig gute Zeichen“, schreibt das Unternehmen und erinnert die Leser daran, dass „die meisten großen Trendumschwünge stattfinden, wenn die Hoffnung des Einzelhandels größtenteils verloren geht.“ Die offene Frage: „Sind die Hoffnungen und Träume der Menge, ihre Lambos zu bekommen, wirklich wirklich verschwunden?“
Die pessimistischen Argumente sind immer noch vorherrschend
Die Positionierung von Derivaten bringt Nuancen. Die aggregierten Finanzierungsraten zeigen ein erhebliches Short-Engagement, jedoch noch nicht die Extreme, die nach dem Allzeithoch vom 6. Oktober zu beobachten waren. „Wenn wir viele Short-Positionen wie diese sehen (…), wird der Abwärtstrend oft gestoppt“, erklärt Santiment und erinnert sich daran, dass „viele etwa eine Woche nach dem Allzeithoch vom 6. Oktober Short-Positionen eingingen und es Ende Oktober zu einer vorübergehenden Erholungsrallye kam.“ Im Moment sehen wir jedoch „noch nicht ganz so große Wetten gegen den Preis von Bitcoin (…)“
Rentabilitätskennzahlen zeichnen ein ähnliches Bild. Sowohl der 30-Tage- als auch der 365-Tage-MVRV bleiben negativ, was darauf hindeutet, dass der durchschnittliche Inhaber auf nicht realisierten Verlusten sitzt. Santiment betont, dass MVRV „das Verhältnis zwischen dem aktuellen Preis und dem Durchschnittspreis jedes erworbenen Tokens anzeigt“ und dass mit steigendem Wert „mehr Marktteilnehmer zu willigen Verkäufern werden“. Da der MVRV immer noch niedrig ist, argumentiert das Unternehmen, dass „eine baldige Erholung über 90.000 US-Dollar keine große Überraschung wäre.“
Die besorgniserregenderen Signale kommen von den Netzwerkgrundlagen und der Inhaberstruktur. „Wenn wir uns jedoch den Gesamtnutzen von Bitcoin ansehen, sehen die Dinge etwas heikel aus“, warnt Santiment. Die wöchentlichen neuen Adressen sind von über 3,37 Millionen bei einem Höchststand Mitte Dezember 2023 auf nun etwa 2,21 Millionen gesunken. Die wöchentlich aktiven Adressen sind von über 963.900 auf rund 729.200 gesunken. Dies unterstreicht den „sinkenden Nutzen“ zu einem Zeitpunkt, an dem ein dauerhafter Tiefpunkt typischerweise mit einer Stabilisierung oder Wiederbeschleunigung der Netzwerknutzung zusammenfällt.
Noch problematischer ist die Verlagerung vom Wal zum Einzelhandel. Santiment nennt dies „einen weiteren großen Elefanten im Raum, der Sie ein wenig zögern lassen sollte, dass der Tiefpunkt erreicht ist.“ Adressen mit 10–10.000 BTC „schrumpfen weiterhin ihren Gesamtvorrat“, während Wallets mit weniger als 0,1 BTC „ihren Bestand weiter vergrößern“.
Das Unternehmen ist unverblümt: „Das ist die falsche Kombination, um einen Tiefpunkt zu markieren.“ Seit COVID-19 „haben institutionelle Anleger fast jede Bullenrallye vorangetrieben“, und diese 10–10.000 BTC-Kohorte „hatte viel mit dem Allzeithoch vom 6. Oktober zu tun.“ Doch „am 8. Oktober (…) begannen (sie), ihre Bestände zu reduzieren, und verkleinern sie seit etwa sechs Wochen“, während „kleine Geldbörsen (…) diejenigen sind, die Einbrüche auffangen, in der Hoffnung, dass sie ‚das fallende Messer auffangen‘.“
Das Urteil ist auf mehrere Zeiträume verteilt. „Insgesamt deuten die Daten darauf hin, dass das wahrscheinlichste Szenario ein kurzfristiger Aufschwung ist“, gestützt durch einen negativen MVRV und laute Panik im Einzelhandel. Aber „Der Aufstieg von Bitcoin bis in den sechsstelligen Bereich scheint eine Herausforderung zu sein, wenn (…) Walsäcke ständig im ‚Verkaufsmodus‘ zu sein scheinen.“
Santiment kommt zu dem Schluss, dass „die langfristige Richtung weiterhin nach unten zeigt“, solange „der sinkende Nutzen und die sinkenden Wal- und Haibestände“ anhalten – und erinnert die Anleger daran, dass „die Kryptomärkte voller Überraschungen sein könnten“, wenn das neue Jahr näher rückt.
Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde Bitcoin bei 86.884 $ gehandelt.
Ausgewähltes Bild erstellt mit DALL.E, Diagramm von TradingView.com
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