Der Kryptomarkt ist mit einer Welle von Fehlinterpretationen konfrontiert, da die groß angelegte Neuausrichtung der Wallets von Coinbase, die am 22. November 2025 begann, weiterhin wichtige On-Chain-Indikatoren verzerrt. Viele Dashboards zeigen mittlerweile einen scheinbar beispiellosen „Verkaufs“-Spitzenwert von 68 Milliarden US-Dollar für Long-Term-Inhaber (LTH) an – aber laut Analysten handelt es sich hierbei nicht um eine tatsächliche Verteilung. Stattdessen ist es das direkte Ergebnis der internen Übertragung von Coins durch Coinbase im Rahmen seines routinemäßigen Wallet-Umstrukturierungsprozesses.
Diese Unterscheidung ist entscheidend. Mehrere prominente Analysten und Marktkommentatoren haben massive Abflüsse, enorme Verschiebungen im LTH-Angebot und ungewöhnliche Wallet-Bewegungen hervorgehoben, doch viele haben die zugrunde liegende Ursache nicht erwähnt: die interne Umstrukturierung von Coinbase. Ohne diesen Kontext könnten Marktteilnehmer fälschlicherweise zu dem Schluss kommen, dass langfristige Inhaber Panikverkäufe in großem Umfang tätigen, was die Angst in einem ohnehin fragilen Marktumfeld verstärkt.
Diese Neuausrichtungsereignisse gab es schon früher, aber die Größe der Bestände von Coinbase bedeutet, dass selbst normale interne Vorgänge dramatische Spitzen bei On-Chain-Metriken wie LTH-Nettopositionsänderung, Exchange-Netflow und Altersbändern für ausgegebene Ausgaben auslösen können.
Interne Übertragungen von Coinbase verzerrten wichtige On-Chain-Metriken
Nach detaillierten Analyse Laut Axel Adler führte die interne Migration von Coinbase von etwa 800.000 BTC zu einer der größten jemals aufgezeichneten Verzerrungen der On-Chain-Daten – ohne dass eine einzige Münze verkauft wurde.
Die Börse führte 286 Transaktionen im Gesamtwert von 798.636 BTC durch und verschob Gelder von alten P2PKH-Adressen (Pay-to-Public-Key-Hash) an moderne P2WPKH-Adressen (SegWit). Diese technische Umstrukturierung führte zu einem künstlichen Anstieg des „realisierten Gewinns“ in Höhe von 68 Milliarden US-Dollar, was viele Marktbeobachter dazu verleitete, dies als eine massive langfristige Verteilung der Inhaber zu interpretieren.
Diese große UTXO-Migration hat mehrere wichtige On-Chain-Indikatoren gestört. Die LTH- und STH-Angebotskennzahlen waren vorübergehend verzerrt und zeigten einen starken Rückgang des Angebots an Langzeitinhabern und einen Anstieg des Angebots an Kurzzeitinhabern – ein Muster, das typischerweise mit starken „Smart Money“-Verkäufen verbunden ist. In Wirklichkeit fand keine Verteilung statt; Coinbase hat lediglich seine internen Wallets umstrukturiert.
Die Verzerrung wirkte sich auch auf LTH-Realized-Profit/Loss-Modelle aus, die Phantomgewinne in zweistelliger Milliardenhöhe widerspiegelten, sowie auf HODL-Wellen, bei denen das UTXO-Alter „zurückgesetzt“ wurde, was darauf hindeutet, dass Langzeitinhaber plötzlich alte Münzen ausgegeben hatten. Sogar die Coin Days Destroyed (CDD) zeigten einen deutlichen Anstieg, der ein „altes Coin-Erwachen“ nachahmte, obwohl die Aktivität völlig intern war.
Diese Störungen verdeutlichen, wie Börsengeschäfte die Zuverlässigkeit von On-Chain-Kennzahlen vorübergehend beeinträchtigen können, was eine sorgfältige Interpretation durch Analysten und Investoren erfordert.
Der Gesamtmarkt erholt sich, steht aber weiterhin unter kritischem Druck
Das Diagramm „Total Crypto Market Cap“ zeigt einen deutlichen Aufschwung, nachdem es den Bereich von 2,88 Billionen US-Dollar markiert hat, ein Niveau, das eng mit dem gleitenden 100-Wochen-Durchschnitt (grün) übereinstimmt und in früheren Zyklen als wichtige strukturelle Unterstützung fungierte. Dieser Aufschwung hat die Gesamtbewertung wieder über die Marke von 3 Billionen US-Dollar getrieben, aber der breitere Trend bleibt nach wochenlangen starken Verkäufen bei großen Börsen wie BTC und ETH fragil.
Die Preisstruktur zeigt einen klaren Durchbruch aus der Konsolidierungszone von 3,6 bis 3,8 Billionen US-Dollar, gefolgt von einem schnellen, impulsiven Rückgang – was die Geschwindigkeit der Korrekturen im Jahr 2021 und Mitte 2022 widerspiegelt. Trotz der jüngsten Erholungskerze bleibt der Markt unter dem gleitenden 50-Wochen-Durchschnitt (blau), was darauf hindeutet, dass Käufer schnell wieder an Schwung gewinnen müssen, um einen tieferen Abwärtstrend in Richtung des gleitenden 200-Wochen-Durchschnitts nahe 2 Billionen US-Dollar zu vermeiden.
Das Volumen ist bei den jüngsten Ausverkäufen sprunghaft angestiegen, was ein weitverbreitetes Zwangsverkaufs- und Kapitulationsverhalten zeigt – ein Muster, das mit Zyklusmitten-Reset-Phasen übereinstimmt. Die Erholung zeigt jedoch ein verringertes Verkaufsvolumen, was auf eine Erschöpfung der pessimistischen Teilnehmer hindeutet. Um die Stärke zu bestätigen, muss die Gesamtmarktkapitalisierung den Bereich von 3,25 bis 3,3 Billionen US-Dollar zurückerobern, der derzeit als erster großer Widerstand fungiert.
Gelingt es nicht, diese Zone zu durchbrechen, besteht die Gefahr einer weiteren Konsolidierung oder eines erneuten Tests der 2,8-Tonnen-Dollar-Unterstützung. Derzeit zeigt der Markt erste Anzeichen einer Stabilisierung, aber eine breitere Erholung hängt von der Fähigkeit von Bitcoin ab, seinen eigenen Aufschwung aufrechtzuerhalten und das Vertrauen aller Altcoins wiederherzustellen.
Ausgewähltes Bild von ChatGPT, Diagramm von TradingView.com
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