Arthur Hayes, der Mitbegründer von BitMEX, warnte Ende letzten Monats, dass die Umstellung von Tether auf Bitcoin und Gold den Stablecoin gefährden könnte, wenn diese Vermögenswerte fallen.
Laut Hayes ungefähr 30 % Rückgang Ein Anstieg der BTC- und Goldbestände von Tether könnte das Eigenkapital des Unternehmens zerstören und USDT anfällig machen.
Seine Kommentare lösten eine neue Debatte darüber aus, wie viel von der wahren Finanzkraft des Unternehmens für den Markt sichtbar ist.
Die Tether-Leute stehen am Anfang eines massiven Zinshandels. Ich lese diese Prüfung so, dass sie davon ausgehen, dass die Fed die Zinsen senken wird, was ihre Zinserträge schmälert. Als Reaktion darauf kaufen sie Gold und $BTC Das sollte theoretisch der Mond sein, wenn der Geldpreis fällt.… pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 29. November 2025
Tether ist viel stärker als es aussieht: Ehemaliger Citi-Analyst
Ein ehemaliger Citi-Forschungsleiter, der sich „Joseph“ nennt, lehnte Hayes‘ Szenario ab. Bezogen auf Berichtesagte Joseph, dass öffentliche Bescheinigungen nur die Vermögenswerte zeigen, die direkt ausstehende USDT decken, und nicht die gesamte Unternehmensbilanz erfassen.
Ich habe Hunderte von Stunden damit verbracht, Recherchen über Tether zu schreiben @Citi. @CryptoHayes ein paar wichtige Punkte übersehen.
1) 𝐓𝐡𝐞𝐢𝐫 𝐝𝐢𝐬𝐜𝐥𝐨𝐬𝐞𝐝 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭𝐬 =/ 𝐚𝐥𝐥 𝐜𝐨𝐫𝐩𝐨𝐫𝐚𝐭𝐞 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭𝐬
Wenn Tether $ generiert, haben sie eine separate Eigenkapitalbilanz, die sie nicht haben … https://t.co/pHSRr245Up
— Joseph (@JosephA140) 30. November 2025
Er erzählte Reportern, dass er Hunderte von Stunden damit verbracht habe, Unterlagen und Marktdaten zu prüfen, und schätzt, dass das Gesamtkapital von Tether im Bereich von 50 bis 100 Milliarden US-Dollar liegen könnte – ein Polster, das viel größer ist als das, was Kritiker andeuten, wenn sie sich auf nachgewiesene Reserven konzentrieren.
Gemeldete Puffer
Nach Josephs Berechnungen hält Tether etwa 120 Milliarden US-Dollar an US-Staatsanleihen, die etwa 4 % erwirtschaften, was seiner Meinung nach einen Nettogewinn von etwa 10 Milliarden US-Dollar pro Jahr generieren könnte.
Er führte auch andere Unternehmensvermögenswerte an, die nicht Teil der öffentlichen Reserven-Snapshots sind – Aktienbeteiligungen, Bergbaubetriebe und zusätzliche Bitcoin-Bestände –, die seiner Meinung nach alle die Gesamtkapitalposition von Tether stärken.
Paolo Ardoino, CEO von Tether, hat öffentlich etwa 30 Milliarden US-Dollar an „Gruppenkapital“ als Teil des Puffers des Unternehmens gegen Schocks genannt.
Betreff: Tether FUD
Aus der neuesten Zertifizierungsankündigung (3. Quartal 2025):
„Tether wird weiterhin über einen überschüssigen Reservepuffer in Höhe von mehreren Milliarden Dollar und ein Gesamteigenkapital der Gruppe von nahezu 30 Milliarden US-Dollar verfügen.“
Tether hatte (am Ende des dritten Quartals 2025) ~7 Milliarden überschüssiges Eigenkapital (zusätzlich zu den…)
— Paolo Ardoino 🤖 (@paoloardoino) 30. November 2025
Hayes‘ Warnung und die Transparenzfrage
Der Standpunkt von Hayes beruht jedoch auf einer einfachen mathematischen Sorge: Volatile Vermögenswerte können sich schnell bewegen, und deutliche Rückgänge würden den Wert der Reserven verringern.
Er bezeichnete den Einstieg von Tether in Bitcoin und Gold als makroökonomische Absicherung gegen erwartete Zinssenkungen, sagte jedoch, dass diese Absicherung bei einem starken Ausverkauf nach hinten losgehen könnte.
Berichten zufolge konzentrieren sich die Bescheinigungen auf die Unterstützung der USDT-Versorgung und geben daher möglicherweise nicht Aufschluss darüber, wie viele der anderen Vermögenswerte des Unternehmens in einer Krise verfügbar wären – eine Lücke, die einige Anleger beunruhigt.
Image: Coins.ph
Was die Debatte für die Märkte bedeutet
Der Zusammenstoß verdeutlicht zwei Tatsachen. Erstens: Es geht um beträchtliche Zahlen – 120 Milliarden US-Dollar an Staatsanleihen, eine vom Management genannte Eigenkapitalzahl von etwa 30 Milliarden US-Dollar und die von Joseph geschätzte Spanne von 50 bis 100 Milliarden US-Dollar.
Zweitens: Das Kernproblem ist die Offenlegung. Wenn die breiteren Bestände von Tether bei einem Stressereignis schnell bereitgestellt werden können, kann das Unternehmen große Schwankungen bewältigen. Andernfalls könnte die Volatilität Probleme für die kurzfristige Liquidität verursachen, selbst wenn das langfristige Eigenkapital groß ist.
Ausgewähltes Bild von Pexels, Diagramm von TradingView
Redaktioneller Prozess Bei Bitcoinist liegt der Schwerpunkt auf der Bereitstellung gründlich recherchierter, genauer und unvoreingenommener Inhalte. Wir halten strenge Beschaffungsstandards ein und jede Seite wird von unserem Team aus Top-Technologieexperten und erfahrenen Redakteuren sorgfältig geprüft. Dieser Prozess stellt die Integrität, Relevanz und den Wert unserer Inhalte für unsere Leser sicher.
Leave a Reply