Die Spannungen zwischen dezentralem Finanzwesen und traditionellen Wall-Street-Akteuren kamen diese Woche erneut zum Vorschein, nachdem Uniswap-Gründer Hayden Adams Citadel Securities öffentlich beschuldigte, die US-Regulierungsbehörden dazu zu bewegen, strengere Regeln für den DeFi-Sektor einzuführen.
Adams‘ Kommentare, die in den sozialen Medien geteilt wurden, lösten eine weitreichende Debatte darüber aus, wer als Finanzintermediär in Blockchain-basierten Märkten gelten sollte und ob die Regeln des traditionellen Finanzwesens für Open-Source-Entwickler gelten sollten.
Adams behauptete, dass Citadel unter der Leitung von CEO Ken Griffin bei der US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) Lobbyarbeit geleistet habe, um DeFi-Entwickler, Validatoren, Liquiditätsanbieter und sogar Front-End-Betreiber als Broker-Dealer einzustufen.
UNI's price trends to the downside following a major push upwards on the daily chart. Source: UNIUSD on Tradingview
Die Einreichung von Citadel gibt Anlass zu Bedenken hinsichtlich tokenisierter Märkte
Im Zentrum des Streits steht Citadels Einreichung vom 2. Dezember an die SEC. In dem Dokument wird argumentiert, dass viele Blockchain-basierte Systeme Käufer und Verkäufer effektiv auf eine Weise zusammenbringen, die traditionellen Börsen ähnelt.
Daher sagt Citadel, dass sie nach denselben Standards reguliert werden sollten, auch wenn diese Systeme über intelligente Verträge und nicht über eine zentralisierte Infrastruktur funktionieren.
Citadel warnte davor, dass der tokenisierte US-Aktienhandel auf DeFi-Plattformen einen „Schatten-Aktienmarkt“ außerhalb des nationalen Marktsystems schaffen könnte, wodurch die regulatorische Aufsicht eingeschränkt und die Liquidität fragmentiert würde.
Das Unternehmen lehnt in seinem Brief auch die Idee ab, dass technologische Unterschiede regulatorische Ausnahmen rechtfertigen, und betont, dass „die gleiche Aktivität den gleichen Regeln unterliegen sollte“, unabhängig davon, ob sie auf Algorithmen oder Legacy-Systemen basiert.
DeFi-Befürworter entgegnen, dass diese Perspektive das Design dezentraler Protokolle ignoriert, die ohne zentrale Kontrolle funktionieren können und oft eher auf Open-Source-Beiträge als auf Corporate Governance angewiesen sind.
Adams wehrt sich gegen Behauptungen über „fairen Zugang“.
Adams kritisierte die Behauptung von Citadel, dass DeFi-Systeme keinen „fairen Zugang“ bieten könnten, und bezeichnete das Argument als unvereinbar mit der Arbeitsweise traditioneller Market Maker. Er argumentierte, dass Open-Source-Protokolle die Teilnahmebarrieren senken können, im Gegensatz zu zentralisierten Handelsplätzen, bei denen der Zugang durch Vermittler beschränkt sei.
Entwickler und Community-Mitglieder schlossen sich diesem Punkt an und stellten fest, dass das DeFi-Ökosystem eine breite Palette von Modellen umfasst, von völlig erlaubnisfreien Börsen bis hin zu Plattformen, die auf stärker zentralisierten Komponenten basieren.
Einige Community-Stimmen fügten hinzu, dass es den Regulierungsgesprächen oft an Klarheit mangele, weil „DeFi“ selbst viele verschiedene Strukturen umfasst.
Der regulatorische Druck nimmt zu, da die SEC eine umfassendere Kontrolle signalisiert
Der Austausch erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem die SEC wiederholt Durchsetzungsmaßnahmen gegen DeFi-Teams ergriffen hat. Die Agentur hat betont, dass sie die wirtschaftlichen Realitäten und nicht die Dezentralisierungsetiketten bewertet, und verwies auf frühere Fälle wie den Siedlung Rari Capital im Jahr 2024.
Wenn die Regulierungsbehörden die Rahmenbedingungen von Citadel übernehmen, könnten Unternehmen, die an der Entwicklung oder Pflege von DeFi-Protokollen beteiligt sind, mit Registrierungsanforderungen konfrontiert werden, die für traditionelle Broker-Dealer konzipiert sind.
Branchenteilnehmer warnen davor, dass eine solche Verschiebung den Betrieb von Open-Source-Projekten erschweren könnte, was Fragen über die Zukunft der erlaubnisfreien Finanzierung in den Vereinigten Staaten aufwirft.
Während die Debatte weitergeht, verdeutlicht der Konflikt eine tiefere Kluft zwischen aufstrebenden dezentralen Systemen und etablierten Finanzinstituten, die zunehmend die Diskussionen über die Regulierungspolitik in Washington prägt.
Titelbild von ChatGPT, UNIUSD-Diagramm von Tradingview
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