Ripple hat sich zur am aggressivsten strukturierten Wette im Blue-Chip-Krypto entwickelt, nachdem eine Gruppe großer Wall-Street-Firmen im November etwa 500 Millionen US-Dollar in das Unternehmen überwiesen hatte, was seinen Wert auf etwa 40 Milliarden US-Dollar erhöhte und es zu einem der höchstbewerteten privaten Akteure in der Branche machte. Bloomberg gemeldet dass der Aktienverkauf von Ripple einige der größten Namen der Wall Street einbrachte, allerdings erst, nachdem sich die Anleger eine Reihe von Absicherungsmaßnahmen gegen Verluste gesichert hatten.
Die Wall Street setzt auf Ripple
Die Investorenaufstellung liest sich wie ein Who-is-Who der modernen Marktstruktur: Citadel Securities, Fortress Investment Group, Marshall Wace, mit Brevan Howard verbundene Vehikel, Galaxy Digital und Pantera Capital nahmen alle teil und betrachteten die Runde mindestens genauso sehr wie einen strukturierten Kredithandel als eine Risikowette.
Laut mehreren Berichten über die Transaktion zeichneten mehrere Fonds Ripple im Wesentlichen als konzentriertes Engagement in XRP selbst ab. Im Bericht von Bloomberg heißt es, dass mehrere Investoren zu dem Schluss kamen, dass mindestens 90 % des Nettoinventarwerts von Ripple an XRP gebunden seien, wobei das Unternehmen im Juli zu Marktpreisen etwa 124 Milliarden US-Dollar des Tokens kontrollierte.
Dieses XRP-Polster wurde bereits getestet. XRP ist seit seinem Höchststand von Mitte Juli um etwa 40 % und seit Ende Oktober um etwa 15–16 % gesunken, doch selbst nach diesem Rückgang belaufen sich die XRP-Bestände des Unternehmens Schätzungen zufolge immer noch auf mehrere zehn Milliarden Dollar, wobei ein großer Teil auf einem Treuhandkonto gesperrt und im Laufe der Zeit nach und nach freigegeben wird.
Der Schutz, auf dem die Wall Street bestand, ist zum bestimmenden Merkmal des Deals geworden. Anleger sicherten sich das Recht, ihre Aktien nach drei oder vier Jahren zu einer garantierten jährlichen Rendite von 10 % an Ripple zurückzuverkaufen, sofern das Unternehmen bis dahin nicht an die Börse gegangen ist.
Umgekehrt kann Ripple einen Rückkauf in denselben Zeitfenstern nur dann erzwingen, wenn es jährlich etwa 25 % liefert. Darüber hinaus haben die Fonds eine Liquidationspräferenz ausgehandelt, die ihnen bei einem Verkauf oder einer Insolvenz Vorrang vor Altaktionären einräumt.
Die beteiligten Zahlen sind nicht trivial. FinTech Weekly Schätzungen dass sich der Baraufwand von Ripple bei vollständiger Ausübung der Put-Option nach Ablauf der Vier-Jahres-Marke auf 700 bis 730 Millionen US-Dollar belaufen würde, unabhängig von der Betriebsleistung oder den Token-Preisen zu diesem Zeitpunkt. Diese Verpflichtungen gehen einher mit einer bereits umfangreichen Kapitalagenda: Ripple hat zugestimmt, die Prime-Brokerage-Plattform Hidden Road für etwa 1,3 Milliarden US-Dollar und den Corporate-Treasury-Spezialisten GTreasury für etwa 1 Milliarde US-Dollar zu kaufen, und bestätigt gleichzeitig, dass das Unternehmen mehr als 25 % seiner ausstehenden Aktien zurückgekauft hat.
Banken und Handelsabteilungen betrachten die November-Runde nun als neuen Bezugspunkt für das Krypto-Kreditrisiko. FinTech Weekly berichtet, dass „diese Begriffe nun die Art und Weise prägen, wie Banken, Fonds und Handelsabteilungen die Bilanz, das Ausstiegsrisiko und die zukünftige Liquidität von Ripple bewerten“, wobei die drei- und vierjährigen Ausstiegsfenster explizit neben XRP-Preisszenarien und Zinskurven modelliert werden.
Das Management von Ripple behauptet, es gäbe „keinen Plan und keinen Zeitplan“ für einen Börsengang, aber die Struktur des Deals stempelt effektiv sein privates Kapital ab: Entweder listet das Unternehmen neue Liquidität auf oder findet sie zu günstigen Konditionen, bevor sich die Put-Fenster öffnen, oder es muss einen sicheren Ausstieg mit fester Rendite für einige der erfahrensten Akteure an der Wall Street finanzieren.
Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde XRP bei 2,0498 $ gehandelt.
Ausgewähltes Bild erstellt mit DALL.E, Diagramm von TradingView.com
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