{"id":5684,"date":"2025-12-05T11:03:36","date_gmt":"2025-12-05T11:03:36","guid":{"rendered":"https:\/\/yes-credit.ru\/?p=5684"},"modified":"2025-12-05T11:03:36","modified_gmt":"2025-12-05T11:03:36","slug":"konnte-die-strategie-gezwungen-sein-bitcoin-zu-verkaufen-bitwise-cio-sagt-nein-yes-credit-ru","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/yes-credit.ru\/index.php\/2025\/12\/05\/konnte-die-strategie-gezwungen-sein-bitcoin-zu-verkaufen-bitwise-cio-sagt-nein-yes-credit-ru\/","title":{"rendered":"K\u00f6nnte die Strategie gezwungen sein, Bitcoin zu verkaufen? Bitwise CIO sagt Nein\n -yes-credit.ru"},"content":{"rendered":"
\"K\u00f6nnte<\/div>


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Vertrauensw\u00fcrdiger Leitartikel<\/u> Inhalte, \u00fcberpr\u00fcft von f\u00fchrenden Branchenexperten und erfahrenen Redakteuren. Offenlegung von Anzeigen<\/a><\/div>\n<\/p><\/div>\n

Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, wendet sich gegen eine der lautesten pessimistischen Erz\u00e4hlungen rund um das Bitcoin-Treasury-Unternehmen Strategy (MSTR, ehemals MicroStrategy): dass es zur Liquidation seines rund 60 Milliarden US-Dollar schweren Bitcoin-Stacks gezwungen werden k\u00f6nnte. In seinem neuesten CIO-Memo schreibt Hougan schreibt<\/a> unverbl\u00fcmt, dass \u201eMichael Saylor und Strategy, Bitcoin zu verkaufen, nicht zu den wirklichen Risiken bei Krypto geh\u00f6rt\u201c.<\/p>\n

Wird Strategy seine Bitcoin verkaufen?<\/h2>\n

Der unmittelbare Ausl\u00f6ser f\u00fcr Marktangst ist die Beratung von MSCI dar\u00fcber, ob sogenannte Digital Asset Treasury Companies (DATs) wie Strategy aus seinen investierbaren Indizes entfernt werden sollen. Fast 17 Billionen US-Dollar an Verm\u00f6genswerten bilden diese Benchmarks ab, und JPMorgan sch\u00e4tzt, dass Indexfonds m\u00f6glicherweise bis zu 2,8 Milliarden US-Dollar an MSTR verkaufen m\u00fcssen, wenn sie ausgeschlossen werden.<\/p>\n

Die Begr\u00fcndung von MSCI ist struktureller Natur: Viele DATs sind ihrer Ansicht nach n\u00e4her an Holdinggesellschaften oder Fonds als an operativen Unternehmen, und ihre investierbaren Universen schlie\u00dfen bereits Holdingstrukturen wie REITs aus.<\/p>\n

Hougan, ein selbsternannter \u201eDeep-Index-Freak\u201c, der zuvor ein Jahrzehnt damit verbracht hat, das Journal of Indexes herauszugeben, sagt, er k\u00f6nne sich \u201edie Entwicklung in beide Richtungen vorstellen\u201c. Michael Saylor und andere argumentieren, dass Strategy immer noch ein operatives Softwareunternehmen mit \u201ekomplexer Finanztechnik rund um Bitcoin\u201c sei, und Hougan stimmt zu, dass dies eine vern\u00fcnftige Charakterisierung ist. Er stellt jedoch fest, dass DATs umstritten sind, MSCI derzeit dazu tendiert, sie auszuschlie\u00dfen, und er \u201esch\u00e4tzt, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Strategie aufgegeben wird, bei mindestens 75 % liegt\u201c, wenn MSCI am 15. Januar seine Entscheidung bekannt gibt.<\/p>\n

Er argumentiert jedoch, dass selbst eine Entfernung wahrscheinlich keine Katastrophe f\u00fcr die Aktie w\u00e4re. Gro\u00dfe, mechanische Indexstr\u00f6me werden h\u00e4ufig vorhergesehen und \u201eweit im Voraus eingepreist\u201c. Hougan weist darauf hin, dass Fonds, die den Index verfolgen, Aktien im Wert von rund 2,1 Milliarden US-Dollar kaufen mussten, als MSTR im vergangenen Dezember in den Nasdaq-100 aufgenommen wurde, \u201esich der Preis jedoch kaum bewegte\u201c.<\/p>\n

Er glaubt, dass ein Teil des R\u00fcckgangs des MSTR seit dem 10. Oktober bereits darauf zur\u00fcckzuf\u00fchren ist, dass Anleger einen wahrscheinlichen Ausstieg aus dem MSCI eingepreist haben, und dass \u201eich glaube nicht, dass es zum jetzigen Zeitpunkt zu erheblichen Schwankungen kommen wird.\u201c Langfristig, betont er, \u201ebasiert der Wert von MSTR darauf, wie gut es seine Strategie umsetzt, und nicht darauf, ob Indexfonds gezwungen sind, es zu besitzen.\u201c<\/p>\n

Die dramatischere Behauptung ist der sogenannte MSTR-\u201eDoom Loop\u201c: Der Ausschluss von MSCI f\u00fchrt zu starken Verk\u00e4ufen, die Aktie wird weit unter dem Nettoinventarwert gehandelt und Strategy ist irgendwie gezwungen, seine Bitcoin zu verkaufen. Hier ist Hougan eindeutig: \u201eDas Argument f\u00fchlt sich logisch an. Ungl\u00fccklicherweise f\u00fcr die B\u00e4ren ist es einfach v\u00f6llig falsch. Es gibt nichts daran, dass der MSTR-Preis unter den NAV f\u00e4llt, was ihn zum Verkauf zwingen w\u00fcrde.\u201c<\/p>\n

Er bricht das Problem auf tats\u00e4chliche Bilanzbeschr\u00e4nkungen herunter. Er sagt, dass die Strategie zwei wesentliche Verpflichtungen mit sich bringt: etwa 800 Millionen US-Dollar pro Jahr an Zinszahlungen und die Notwendigkeit, bestimmte Schuldtitel bei F\u00e4lligkeit zu refinanzieren oder zur\u00fcckzuzahlen.<\/p>\n

Kleinere DATs sind das gr\u00f6\u00dfere Problem<\/h2>\n

Was die Zinsen betrifft, so verf\u00fcgt das Unternehmen derzeit \u00fcber etwa 1,4 Milliarden US-Dollar an Barmitteln, genug, um \u201eeineinhalb Jahre lang problemlos seine Dividendenzahlungen leisten zu k\u00f6nnen\u201c, ohne sein Bitcoin anzutasten oder einen heldenhaften Zugang zu den Kapitalm\u00e4rkten zu ben\u00f6tigen. Grunds\u00e4tzlich erfolgt die erste gro\u00dfe F\u00e4lligkeit erst im Februar 2027, und diese Tranche betr\u00e4gt \u201enur etwa 1 Milliarde US-Dollar \u2013 Kleingeld\u201c im Vergleich zu den rund 60 Milliarden US-Dollar an Bitcoin, die das Unternehmen h\u00e4lt.<\/p>\n

Governance verringert die Wahrscheinlichkeit von Zwangsverk\u00e4ufen weiter. Michael Saylor kontrolliert rund 42 % der stimmberechtigten Aktien von Strategy und ist, in Hougans Worten, eine Person mit au\u00dfergew\u00f6hnlicher \u201e\u00dcberzeugung vom langfristigen Wert von Bitcoin\u201c. Er stellt fest, dass Saylor \u201edas letzte Mal, als MSTR-Aktien mit einem Abschlag gehandelt wurden, im Jahr 2022 nicht verkauft hat\u201c.<\/p>\n

Hougan r\u00e4umt ein, dass eine Zwangsliquidation f\u00fcr Bitcoin strukturell bedeutsam w\u00e4re, was in etwa einer zweij\u00e4hrigen R\u00fcckf\u00fchrung der Spot-ETF-Zufl\u00fcsse in den Markt entspricht. Er sieht einfach keinen glaubw\u00fcrdigen Weg von der Mechanik des MSCI-Index und der Aktienvolatilit\u00e4t zu diesem Ergebnis, \u201eohne Schulden bis 2027 f\u00e4llig zu machen und \u00fcber gen\u00fcgend Bargeld zu verf\u00fcgen, um die Zinszahlungen auf absehbare Zeit zu decken\u201c. Er stellt fest, dass Bitcoin zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels bei rund 92.000 US-Dollar gehandelt wird, etwa 27 % unter seinen H\u00f6chstst\u00e4nden, aber immer noch 24 % \u00fcber dem durchschnittlichen Anschaffungspreis von Strategy von 74.436 US-Dollar pro M\u00fcnze. \u201eSoviel zum Untergang.\u201c<\/p>\n

Abschlie\u00dfend betont Hougan, dass es bei Krypto echte Probleme gibt, \u00fcber die man sich Sorgen machen muss \u2013 langsame Marktstrukturgesetze, fragile und \u201eschlecht gef\u00fchrte\u201c kleinere DATs und eine wahrscheinliche Verlangsamung der DAT-Bitcoin-K\u00e4ufe im Jahr 2026. Aber speziell in Bezug auf Strategie ist seine Schlussfolgerung direkt: Er \u201ew\u00fcrde sich keine Sorgen \u00fcber die Auswirkungen der Entscheidung von MSCI auf den Aktienkurs machen\u201c und sieht \u201ekeinen plausiblen kurzfristigen Mechanismus, der das Unternehmen dazu zwingen w\u00fcrde, seine Bitcoins zu verkaufen. Das wird es nicht.\u201c passieren.\u201c<\/p>\n

Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde BTC bei 92.086 $ gehandelt.<\/p>\n

\"Bitcoin-Preis\"<\/span>
Bitcoin bleibt unter dem 0,618 Fib, 1-Wochen-Chart | Quelle: BTCUSDT auf TradingView.com<\/a><\/figcaption><\/figure>\n

Ausgew\u00e4hltes Bild erstellt mit DALL.E, Diagramm von TradingView.com<\/p>\n

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